那么肝素廠商面臨的產(chǎn)業(yè)環(huán)境真的很優(yōu)越嗎？我們先從上游來做分析。

如前所述，肝素的上游是豬小腸，毫無疑問會受到生豬產(chǎn)能及價格的較大影響。2019年以來非洲豬瘟抬頭，疊加我國大力推動集約化養(yǎng)殖屠宰，生豬去產(chǎn)能去的有點“陡峭”了。2019當(dāng)年生豬存欄和能繁母豬存量下降了1/4，導(dǎo)致豬肉及相關(guān)產(chǎn)品的供給和價格出現(xiàn)了較大波動，這也直接反映在了肝素廠商的經(jīng)營情況里。

需要注意的是，肝素價格本身其實和豬肉價格并不同步漲跌。例如在2015年的豬周期景氣時肝素的價格反而下跌。這主要是因為從上游原料價格變動傳導(dǎo)到原料藥和制劑價格畢竟有一定滯后性，中航證券分析認(rèn)為時間差大約在12個月左右。

當(dāng)然，集約化的養(yǎng)殖屠宰對肝素行業(yè)來說也存在有利的一面，雖然肝素行業(yè)不像血液制品那樣是生產(chǎn)企業(yè)對上游強把控，但往往也存在一對一的長期合作關(guān)系。技術(shù)不過硬的小規(guī)模企業(yè)出清使得國內(nèi)豬小腸整體利用率已經(jīng)從2005年的49.8%上升到了2020年的84.5%，也較大程度上實現(xiàn)了原料可追溯，便于肝素廠商滿足國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管和美國、歐盟認(rèn)證所需的一些要求。

所以說，肝素價格跟豬周期是有關(guān)聯(lián)性的，但絕不是簡單粗暴的上游上漲我就跟漲，需要綜合價格傳導(dǎo)的時間跨度以及集約化規(guī)模化等影響因素來考量肝素價格趨勢。

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